近期，受海內(nèi)外多種因素影響，A股市場(chǎng)出現(xiàn)較大幅度盤整，板塊輪動(dòng)加速。未來(lái)市場(chǎng)不確定性依然較多，投資者又將如何把握？東方基金量化投資部總經(jīng)理助理盛澤表示，相比海外市場(chǎng)及創(chuàng)業(yè)板估值情況，當(dāng)前滬深300和中證500這兩類寬基指數(shù)性價(jià)比依然較高，權(quán)益配置價(jià)值凸顯，量化投資策略作為一種相對(duì)客觀的投資方式，為投資者帶來(lái)新的投資思路。

以客觀代主觀量化投資追求持續(xù)回報(bào)

在當(dāng)前權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)加大的行情下，追求超額收益的量化投資策略受到市場(chǎng)普遍關(guān)注，那么什么是量化投資，又有著哪些優(yōu)勢(shì)？

“量化投資是區(qū)別于傳統(tǒng)主觀投資的一種投資方式。”盛澤如是說(shuō)，“量化投資由事先設(shè)定好的投資規(guī)則（一般稱之為模型）通過(guò)計(jì)算機(jī)運(yùn)算得出投資決策。其中這些事先設(shè)定的投資規(guī)則往往經(jīng)過(guò)了大量歷史數(shù)據(jù)的科學(xué)驗(yàn)證（一般稱為回測(cè)），證明該模型可以長(zhǎng)期穩(wěn)定獲取超越市場(chǎng)基準(zhǔn)的超額回報(bào)。傳統(tǒng)主觀投資往往由人來(lái)做出主觀投資決策。”

相對(duì)于傳統(tǒng)投資方式，量化投資用客觀代替主觀，用歷史數(shù)據(jù)回測(cè)代替人的經(jīng)驗(yàn)，用科學(xué)計(jì)算方法和模型代替人為主觀的情緒判斷，一定程度上避免了由于人性弱點(diǎn)和市場(chǎng)情緒影響帶來(lái)的誤判。除此之外，量化投資更加注重模型的有效性和追求獲取超額收益的穩(wěn)定性、持續(xù)性，通過(guò)分散化的投資，最大限度的控制風(fēng)險(xiǎn)和回撤，進(jìn)而平滑組合凈值曲線。

健康Beta+穩(wěn)定Alpha量化策略有優(yōu)勢(shì)

提及量化投資策略，盛澤介紹到，目前量化投資根據(jù)不同的標(biāo)準(zhǔn)有不同的分類方法，其中從交易頻率上分為低頻策略和高頻策略，其中低頻策略中的股票阿爾法策略逐漸成為公募基金投資策略的核心。所謂股票阿爾法策略，也叫多因子策略，是指通過(guò)一系列特征（因子），如企業(yè)的成長(zhǎng)性、盈利能力、個(gè)股漲跌動(dòng)量、上市公司經(jīng)營(yíng)事件發(fā)生等方面，來(lái)對(duì)股票進(jìn)行打分分出優(yōu)劣，并選出分值高的股票進(jìn)行投資組合。理論上，阿爾法分值最高的個(gè)股，帶來(lái)較高收益的可能性就越大。

具體到公募行業(yè)，目前市場(chǎng)占據(jù)大多數(shù)的量化基金主要還是阿爾法策略為主，產(chǎn)品類型主要分為主動(dòng)量化和指數(shù)增強(qiáng)兩種（被動(dòng)投資除外），還有一部分量化對(duì)沖型基金。盛澤管理的量化產(chǎn)品以阿爾法策略為主。

公募基金部分量化基金產(chǎn)品采用阿爾法策略一定程度上避免了基金經(jīng)理在投資過(guò)程中個(gè)人主觀色彩對(duì)投資決策的影響，在投資風(fēng)格上更接近中性，不在市場(chǎng)風(fēng)格暴露上過(guò)多下注，也不在市場(chǎng)漲跌當(dāng)中追逐短利，完全依靠選股策略獲取Alpha收益。這樣的Alpha收益往往能夠穿越牛熊和各種不同風(fēng)格的市場(chǎng)，相對(duì)而言，長(zhǎng)期更為穩(wěn)定。

盛澤表示，在當(dāng)前中國(guó)資本市場(chǎng)已經(jīng)逐步走向健康和成熟的情況下，阿爾法策略意味著一個(gè)健康的Beta收益加上一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的Alpha收益，與當(dāng)前居民股票資產(chǎn)配置需求非常契合，既能分享中國(guó)發(fā)展紅利和資本市場(chǎng)改革紅利，同時(shí)還能額外獲取一個(gè)Alpha收益。

估值低位看好滬深300指數(shù)配置價(jià)值

針對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)，盛澤認(rèn)為，未來(lái)單邊結(jié)構(gòu)行情概率不大，創(chuàng)業(yè)板估值處于歷史高位，而滬深300動(dòng)態(tài)市盈率依然位于歷史均值下方。除此之外，隨著國(guó)內(nèi)疫情逐漸平復(fù)，社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)恢復(fù)，代表傳統(tǒng)行業(yè)的滬深300指數(shù)盈利也將逐步回正，因此在恢復(fù)階段業(yè)績(jī)向上彈性更大，也更有可能在接下來(lái)的階段中表現(xiàn)更優(yōu)。

盛澤表示，從向下空間來(lái)看，滬深300具備低估值和業(yè)績(jī)支撐雙重優(yōu)勢(shì)，從向上空間來(lái)看，滬深300在恢復(fù)期業(yè)績(jī)彈性更大。除此之外，滬深300匯集了眾多行業(yè)當(dāng)中的龍頭公司，在行業(yè)馬太效應(yīng)的顯現(xiàn)下，行業(yè)龍頭的白馬公司體現(xiàn)了基本面及核心估值提升的雙輪驅(qū)動(dòng)，一定程度上也利好價(jià)值藍(lán)籌型指數(shù)，具備一定的長(zhǎng)期定投價(jià)值。