2023年4月中國官方制造業PMI錄得49.2%，環比下降2.7pct，回落幅度略超市場預期；官方非制造業PMI錄得56.4%，環比回落1.8pct；綜合PMI產出指數54.4%，環比下降2.6個百分點。4月新訂單分項環比下降4.8pct，是制造業PMI落入收縮區間的主因，指向基本面復蘇經歷“快速回補”后，繼續向內生動能對應的水平回歸。生產分項環比下降4.4pct，主因需求動能不足，供應端擴張相應放緩。新出口訂單環比下降2.8pct，回落幅度超過正常年份同期；進口分項也跟隨企業采購意愿轉弱而回落，繼1月之后再次降至收縮區間。

東方基金權益研究部認為，在經歷連續3個月持續加速擴張后，4月制造業、非制造業PMI均有回落，指向基本面復蘇斜率繼續放緩，也進一步驗證“快速回補”效應過后，基本面復蘇動能仍需鞏固。從結構看，需求端回落斜率更大，生產仍在緩慢擴張階段。4月制造業PMI降至收縮區間，受疫情期間積壓的需求釋放殆盡，疊加此前快速修復帶來的高基數影響，指向復蘇斜率放緩，而非基本面復蘇證偽，經濟持續回升趨勢沒有改變。展望5月，在假期帶動下，預計服務業PMI可能高位反彈，而制造業PMI或繼續圍繞當前景氣水平波動；建議繼續關注后續穩增長政策的出臺情況。

市場有風險，投資需謹慎。